Encontrei essa semana um artigo abordando que a crise do varejo sempre est\u00e1 associada a m\u00e1 gest\u00e3o do caixa em decorr\u00eancia de um fluxo operacional mal estruturado. Logicamente a crise das Lojas Americanas tem outros componentes que sugerem estar relacionados a problemas cont\u00e1beis e gerenciamento de resultado, o que s\u00f3 vamos saber quando a empresa publicar suas demonstra\u00e7\u00f5es financeiras de 2022.<\/p>\n
Enquanto isso n\u00e3o temos acesso ao balan\u00e7o da empresa, confira o artigo…. (grifos nossos).<\/p>\n
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Livro alertou sobre mazela do varejo que derrubou Americanas, Marisa e Tok&Stok<\/strong><\/p>\n Por Adelson J\u00fanior | 02 mar 2023 \u00e0s 11:20<\/p>\n Em o \u201cO Or\u00e1culo do Empreendedor<\/strong><\/a>\u201d, publicado em novembro de 2022, fa\u00e7o a seguinte advert\u00eancia: \u201ccuidado com o varejo\u201d.<\/p>\n Em entrevista \u00e0 Revista \u00c9poca, em 2010, o filho do fundador, Renato Jacob, admitiu que \u201cfoi um erro entrar na guerra de vendas e prazos ao consumidor\u201d.<\/p>\n Sabe por que foi um erro?<\/p>\n Porque a Arapu\u00e3 n\u00e3o tinha caixa para tanto, sobretudo, para segurar seu credi\u00e1rio pr\u00f3prio ao consumidor e comprar o volume que vendia. Ou seja, operava altamente alavancada em d\u00edvidas, que foram se acumulando por anos at\u00e9 ficarem insustent\u00e1veis.<\/p>\n Um caixa insuficiente provoca distor\u00e7\u00f5es complexas na administra\u00e7\u00e3o de uma varejista que entra em guerra por mais vendas. Observe a seguinte constata\u00e7\u00e3o feita no livro:<\/p>\n \u201cO fato \u00e9 que vender mais obriga a empresa a comprar mais; assim, se o referido ciclo (tempo entre a compra e perman\u00eancia em estoque at\u00e9 a venda e os respectivos recebimentos) for maior que o prazo concedido pelo fornecedor para pagamento, o caixa precisar\u00e1 arcar com a despesa sem ainda ter recebido do cliente. Nesse ciclo, quanto mais as vendas crescem, mais e mais caixa \u00e9 necess\u00e1rio para tapar o \u201cburaco\u201d (pagar o fornecedor at\u00e9 completar o ciclo e receber do cliente) e \u201cfinanciar\u201d essas vendas, independente do lucro que est\u00e1 sendo gerado. E a conta \u00e9 exatamente essa; n\u00e3o tem para onde fugir. Assim, muitas empresas lucrativas acabam recorrendo a fontes emergenciais, caras e insustent\u00e1veis de capital de giro, a fim de tapar esses buracos do caixa; contudo, isso cria uma bola de neve de d\u00edvidas que superam sua capacidade de pagamento, o que n\u00e3o raro leva as empresas a quebrarem.\u201d<\/strong><\/p>\n Ora, n\u00e3o foi justamente o que ocorreu com Americanas, Lojas Marisa e Tok&Stok?<\/p>\n A Americanas foi t\u00e3o longe em financiar suas vendas com d\u00edvidas, ao alongar o prazo junto aos fornecedores com bancos, em uma das opera\u00e7\u00f5es mais caras do mercado, chamada de \u201crisco sacado\u201d, que fez o absurdo de abater os juros pagos aos bancos do passivo com os fornecedores.<\/p>\n Assim, majorava seu lucro pelo n\u00e3o lan\u00e7amento da despesa financeira e ainda reduzia artificialmente suas d\u00edvidas com fornecedores, distribuindo gordos dividendos.<\/strong><\/p>\n S\u00f3 em 2022, foram mais de 300 milh\u00f5es de reais distribu\u00eddos at\u00e9 setembro. Resultado: um rombo de mais de 20 bilh\u00f5es de reais. Uma verdadeira trag\u00e9dia, ou melhor, uma fraude criminosa.<\/p>\n Esse caso da Americanas reflete bem uma mazela para a qual chamei aten\u00e7\u00e3o no referido livro: falta de prioridade com o fluxo de caixa. O fato \u00e9 que n\u00e3o h\u00e1 balan\u00e7o nesse mundo que seja mais importante do que o fluxo de caixa, conforme nos ensina Jack Welch: \u201cfluxo de caixa \u00e9 o pulso, o sinal vital mais importante da empresa\u201d. Alfred Rappaport, da Universidade Northwestern, vai al\u00e9m: \u201cdinheiro \u00e9 fato, lucro \u00e9 opini\u00e3o\u201d.<\/p>\n Para exemplificar melhor a tese de Rappaport e Welch, trago tamb\u00e9m a hist\u00f3ria do professor Bill Lazier, que apresentou um determinado caso aos alunos do curso de Administra\u00e7\u00e3o de Pequenas Empresas, da Stanford Graduate School of Business, e por fim perguntou: \u201cqual \u00e9 a principal quest\u00e3o neste caso?\u201d.<\/p>\n Na sequ\u00eancia, obteve respostas mirabolantes de estrat\u00e9gia e outras lindamente pensadas. At\u00e9 que um aben\u00e7oado mandou: \u201cacho que o grande problema \u00e9 que eles n\u00e3o v\u00e3o conseguir pagar os funcion\u00e1rios na semana que vem. A empresa est\u00e1 prestes a ficar sem caixa\u201d.<\/p>\n Ent\u00e3o, disse Lazier: \u201cNunca esque\u00e7a: voc\u00ea paga suas contas com caixa. Voc\u00ea pode ser lucrativo e estar falido\u201d.<\/p>\n Sabe por que ningu\u00e9m no mercado conseguiu identificar a fraude da Americanas desde o in\u00edcio?<\/p>\n Porque todos est\u00e3o preocupados s\u00f3 com o balan\u00e7o e n\u00e3o ligam para o fluxo de caixa. Se ligassem, mesmo a Americanas omitindo a d\u00edvida financeira do balan\u00e7o, an\u00e1lises do fluxo de caixa revelariam a fraude desde o in\u00edcio, pela \u00f3bvia distor\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao lan\u00e7ado no balan\u00e7o, pois os pagamentos dos juros aos bancos vinham ocorrendo normalmente at\u00e9 o fim de 2022.<\/strong><\/p>\n N\u00e3o \u00e0 toa, fiz quest\u00e3o de que \u201cCaixa\u201d fosse o primeiro cap\u00edtulo de \u201cO Or\u00e1culo do Empreendedor\u201d, onde fa\u00e7o diversos alertas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s mazelas nos caixas das empresas, sobretudo, no varejo, a saber:<\/p>\n \u201cCuidado com o varejo. O varejo \u00e9 muito competitivo, possui altos custos operacionais, trabalha com margens apertad\u00edssimas, \u00e9 o primeiro a sofrer com as crises e precisa de um caixa parrudo\u201d.<\/strong><\/p>\n Os alertas est\u00e3o em v\u00e1rias passagens do livro. Agora Americanas, Marisa e Tok&Stok est\u00e3o sem caixa at\u00e9 para pagar o aluguel das lojas e j\u00e1 anunciaram o calote, o que \u00e9 outro absurdo e algo irrevers\u00edvel para a imagem dessas empresas.<\/p>\n Definitivamente, isso poderia ter sido evitado, se houvesse a devida prioridade que o caixa exige para operar no varejo, sobretudo, para ganhar na compra, mitigar riscos e reduzir despesas financeiras com juros altos para financiar as vendas.<\/p>\n![](\"\/\/ws-na.amazon-adsystem.com\/widgets\/q?_encoding=UTF8&ASIN=6586917255&Format=_SL160_&ID=AsinImage&MarketPlace=BR&ServiceVersion=20070822&WS=1&tag=vendalivros-20&language=pt_BR\")
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