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| \n \t\t\t\t\tAdoção de normas internacionais de contabilidade tem efeitos distintos entre as empresas. Na soma total, aumento do lucro de 2009 foi de 7%. <\/strong><\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\tPor Fernando Torres e Nelson Niero | De São Paulo<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tAs normas internacionais de contabilidade, adotadas integralmente pelas empresas brasileiras de capital aberto a partir de 2010, causaram variações superiores a 10% em termos de lucro, para mais ou para menos, em 35% dos casos. No cômputo geral, no entanto, o impacto é diluído, como mostra a primeira safra de balanços pelas novas regras, chamadas de IFRS.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO prejuízo do grupo de telefonia Oi em 2009 virou lucro bilionário na nova versão, enquanto a fabricante de autopeças Mahle Metal Leve viu seu ganho recuar 60%.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tAs duas estão entre as cem maiores companhias de capital aberto do país, por receita de vendas, um grupo que lucrou R$ 128,9 bilhões em 2010.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tSe esse número fosse comparado com os dados referentes a 2009, conforme eles tinham sido divulgados na época, sob as regras antigas, o crescimento do resultado teria sido de 36,8%.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tMas ao se considerar os dados de 2009 republicados em IFRS, o aumento do lucro foi menor, de 27,7%. Na mesma comparação anual, a receita líquida somada dessas companhias cresceu 22,9%, para R$ 989,9 bilhões, enquanto o lucro antes do resultado financeiro e dos tributos subiu 32,4%, para R$ 192,1 bilhões.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO levantamento foi feito pelo Valor Data, com base em dados divulgados no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e envolveu as cem maiores empresas abertas não financeiras em termos de receita líquida.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tA diferença de variação se explica porque o lucro somado das empresas em 2009 subiu 7,1% com a migração do padrão usado naquele ano para o IFRS completo. O montante subiu de R$ 94,2 bilhões para R$ 100,9 bilhões.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tCom a base de comparação mais alta, o crescimento percentual do lucro em 2010 fica menor.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tEntre as mais de 30 novas regras que foram adotadas a partir de 2010, a que causou mais impacto nos resultados foi a que trata de fusões e aquisições.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t \t\t\t\t<\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tNo grupo das empresas observadas, o impacto mais relevante ocorreu na operadora de telefonia Oi. Quando fez o balanço de 2009 com as regras contábeis antigas, a empresa tinha divulgado prejuízo de R$ 435 milhões. Na nova versão, sob as regras internacionais, registrou lucro de R$ 4,27 bilhões.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tA principal diferença é o reconhecimento por "valor justo" da compra da Invitel, controladora da Brasil Telecom, em comparação com o preço de mercado da participação dos acionistas não controladores da BrT, uma vez que o negócio foi concluído em janeiro de 2009, em um momento de baixa das ações no mercado.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO aumento do lucro somado das empresas com a mudança no padrão contábil não significa que todas as companhias passaram pela mesma situação. Das cem empresas da amostra, 54 tiveram melhora no lucro, 42 registraram queda e 4 mostraram estabilidade nos resultados.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tEntre aquelas que viram a última linha do balanço diminuir está a Mahle Metal Leve. O resultado líquido de 2009 recuou de R$ 53,6 milhões para R$ 20,7 milhões de um padrão para outro. A explicação, nesse caso, se deve à decisão da companhia de atribuir um novo custo para seus prédios, máquinas e equipamentos, que compõem o ativo imobilizado. O ajuste para cima foi de R$ 293 milhões no consolidado.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tComo consequência, esse ativo passou a ser depreciado novamente, o que reduziu o lucro.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO aumento do lucro somado das empresas no padrão IFRS tinha sido antecipado por estudos acadêmicos, entre os quais estão os feitos pela professora Edilene Santana Santos, da Escola de Administração de Empresas de São Paulo da Fundação Getulio Vargas (Eaesp-FGV), e publicados pelo Valor em duas ocasiões.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tA hipótese principal desses estudos, que agora se comprova, era de que o sistema brasileiro de contabilidade antigo era mais conservador, assim como as normas usadas em países da Europa continental antes do IFRS.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tConsiderando o padrão internacional de contabilidade tanto para 2009 quanto para 2010, a rentabilidade das empresas ficou praticamente estável. Se o lucro líquido for dividido pela receita correspondente de cada período – obtendo-se a chamada margem líquida -, chega-se a um indicador de 13% em 2010 e de 12,5% em 2009. A rentabilidade patrimonial – o lucro sobre o patrimônio líquido – passou de 15,5% em 2009 para 15,1% no ano passado.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tBoa parte dessa explicação está nas despesas financeiras líquidas, que pesaram mais em 2010. Em 2009, muitas empresas com dívida em dólar foram beneficiadas pela apreciação do real, o que contribuiu para que a conta financeira fosse negativa em apenas R$ 1,1 bilhão. Sem essa "ajuda" em 2010, a despesa financeira das cem empresas saltou para R$ 20,7 bilhões, o que acabou reduzindo a última linha do balanço, que serve como base para pagar os dividendos.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tOlhando para o lucro antes do resultado financeiro e dos tributos, a margem das companhias subiu de 18% para 19,4%, o que sugere ganhos operacionais das empresas em 2010.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tNovo modelo traz cinco lucros para investidor<\/strong><\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\tNão bastassem as medidas gerenciais de resultado usadas pelas empresas nos comunicados ao mercado, a própria contabilidade passa a trazer uma profusão de "lucros" nos seus diversos demonstrativos. Há o lucro líquido, o abrangente, o das operações continuadas, o destinado aos sócios da controladora e o dos minoritários.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tPara quem ainda não notou, o lucro líquido que aparece agora nos balanços não é comparável ao lucro líquido que se divulgava no Brasil até 2009. Conforme o padrão internacional, e ao contrário do que ocorria na regra contábil brasileira, o lucro líquido consolidado de uma empresa inclui o resultado que pertence aos acionistas minoritários de controladas.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO lucro que serve como base para pagamento de dividendos é aquele que aparece na demonstração como "atribuído aos acionistas da controladora". Esse dado é que de alguma forma pode ser comparável – apesar das mudanças contábeis – com o lucro líquido que se divulgava no passado no Brasil.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tSegundo o professor Eliseu Martins, especialista em contabilidade e ex-diretor da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), todos essas medidas de lucro que aparecem nos demonstrativos contábeis agora já estavam lá antes das mudanças, embora com menos evidência do que no atual modelo.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tAinda segundo ele, as informações são dadas no mesmo nível e cada público pode escolher aquela que mais lhe interessa. Na opinião de Martins, por exemplo, o novo lucro líquido, que inclui o ganho pertencente a minoritários de subsidiárias, é melhor para acompanhar o desempenho da gestão. "Ele abrange o lucro referente a todo patrimônio que está sob controle da empresa da controladora", diz. Ele destaca também que essa medida tende a interessar mais aos credores, que querem saber se o conjunto da empresa vai bem ou mal e é bastante usada na Europa.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tJá para o investidor que possui ações da companhia aberta a informação que mais interessa é o lucro atribuído aos acionistas da controladora, pois essa é a parte que lhe cabe e serve como base para os dividendos. Nos Estados Unidos, é a medida mais popular.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tEm um exemplo, o grupo Pão de Açúcar controla a Casas Bahia, o que lhe permite apresentar na linha de receita todas as vendas da rede. Mas como o grupo detém apenas 50% das ações da Casas Bahia, metade do lucro obtido por essa controlada ficará com a família Klein, que possui os outros 50%, sem que os acionistas do Pão de Açúcar participem do resultado.<\/font><\/span><\/span><\/p>\n \t\t\t\t\t <\/p>\n \t\t\t\t\tO lucro abrangente soma ao lucro líquido os efeitos que aparecem apenas no patrimônio, como ajuste de instrumentos financeiros disponíveis para venda. Já o lucro com operação continuadas exclui receitas e despesas ligadas a unidades que foram ou serão vendidas ou desativadas, por exemplo. (FT)<\/font><\/span><\/span><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n |