{"id":1780,"date":"2010-09-23T08:48:00","date_gmt":"2010-09-23T08:48:00","guid":{"rendered":"http:\/\/alcantara.pro.br\/portal\/2010\/09\/23\/goodwill-motors\/"},"modified":"2010-09-23T08:48:00","modified_gmt":"2010-09-23T08:48:00","slug":"goodwill-motors","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/alcantara.pro.br\/portal\/2010\/09\/23\/goodwill-motors\/","title":{"rendered":"Goodwill Motors"},"content":{"rendered":"
Como a General Motors fez US$ 30 bi aparecerem do nada<\/span><\/strong> <\/span><\/div>\n

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<\/span>por Jonathan Weil (Bloomberg News\/Valor Econ\u00f4mico)
Via Blog Contabilidade Financeira<\/a><\/span> <\/a><\/span><\/div>\n

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Algumas vezes, os resultados cont\u00e1beis mais malucos s\u00e3o os impulsionados pelas pr\u00f3prias regras cont\u00e1beis.<\/p>\n

Levar\u00e1 um bom tempo at\u00e9 a General Motors (GM) livrar-se do estigma de ser chamada de “Government Motors”. Aqui vai outro apelido para a montadora socorrida pelo governo: “Goodwill [\u00e1gio, em ingl\u00eas] Motors”.<\/p>\n

Algumas vezes, os resultados cont\u00e1beis mais malucos s\u00e3o os impulsionados pelas pr\u00f3prias regras cont\u00e1beis. Vejamos: como \u00e9 poss\u00edvel que um dos ativos mais valiosos da GM, contabilizado com um valor de US$ 30,2 bilh\u00f5es, seja o ativo intang\u00edvel conhecido como \u00e1gio, quando h\u00e1 pouco mais de um ano a empresa estava saindo de um processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial, pelo Cap\u00edtulo 11 da lei de fal\u00eancias americana?<\/p>\n

Esse \u00e9 o valor de \u00e1gio que a General Motors informou possuir em 30 de junho, no balan\u00e7o apresentado no m\u00eas passado como parte do documento de registro para seu plano de realizar uma oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es. Em compara\u00e7\u00e3o, o patrim\u00f4nio total da empresa era de US$ 23,9 bilh\u00f5es. Portanto, sem o \u00e1gio, que n\u00e3o \u00e9 negoci\u00e1vel, o patrim\u00f4nio da empresa seria negativo. Isso est\u00e1 longe de ser sinal de solidez financeira.<\/p>\n

Um ano antes, o \u00e1gio da GM havia sido contabilizado com valor zero. \u00c9 como se, de repente, US$ 30,2 bilh\u00f5es tivessem se materializado do nada. No mundo de cabe\u00e7a para baixo que \u00e9 o balan\u00e7o patrimonial da GM, aconteceu exatamente isso.<\/p>\n

Ali\u00e1s, o \u00e1gio da GM supostamente vale mais que suas propriedades, f\u00e1bricas e equipamentos, listados pela montadora a um valor de US$ 18,1 bilh\u00f5es. O valor \u00e9 cerca de oito vezes maior que os US$ 3,5 bilh\u00f5es que a GM est\u00e1 pagando para comprar a AmeriCredit, a institui\u00e7\u00e3o de cr\u00e9ditos automotivos de baixa qualidade.<\/p>\n

Outra distor\u00e7\u00e3o: a GM informou que seu \u00e1gio valeria menos se sua capacidade credit\u00edcia fosse melhor. \u00c9 de co\u00e7ar a cabe\u00e7a, n\u00e3o? (Ainda retomarei o assunto mais abaixo.)<\/p>\n

N\u00e3o \u00e9 assim que o \u00e1gio funciona normalmente. Em geral, ele vem \u00e0 tona quando uma empresa compra outra. O comprador contabiliza o patrim\u00f4nio l\u00edquido da outra empresa em seus livros pelo valor justo de mercado. A diferen\u00e7a entre esse valor e o pre\u00e7o de compra \u00e9 contabilizada como \u00e1gio.<\/p>\n

As origens do \u00e1gio da GM s\u00e3o mais intrincadas. Pouco depois de ter entrado com processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial em 2009, a empresa aplicou uma mudan\u00e7a na base de avalia\u00e7\u00e3o de ativos e passivos (conhecido como m\u00e9todo “fresh start” em ingl\u00eas), usado por empresas no Cap\u00edtulo 11. Por meio dessa reorganiza\u00e7\u00e3o, a GM inicialmente cortou seu passivo em 44%, cerca de US$ 93,4 bilh\u00f5es. Com essa nova base, os ativos aumentaram em US$ 34,6 bilh\u00f5es, ou 33%, principalmente em fun\u00e7\u00e3o do crescimento do \u00e1gio.<\/p>\n

A explica\u00e7\u00e3o da GM? A companhia informou que n\u00e3o teria registrado nenhum \u00e1gio pelo m\u00e9todo “fresh start” caso tivesse contabilizado todos seus ativos e passivos identific\u00e1veis pelos seus valores justos de mercado. A GM, no entanto, contabilizou alguns de seus passivos com quantias superiores a seu valor justo, basicamente relacionados a benef\u00edcios a funcion\u00e1rios. Segundo a empresa, a decis\u00e3o est\u00e1 de acordo com os padr\u00f5es cont\u00e1beis americanos sobre o assunto.<\/p>\n

A diferen\u00e7a entre o valor contabilizado desses passivos e o valor justo deu origem ao \u00e1gio da GM. Quanto maior a diferen\u00e7a, maior o \u00e1gio contabilizado. Em outros casos, a GM informou ter registrado certos ativos tribut\u00e1rios por um valor abaixo do valor justo, o que tamb\u00e9m resultou em \u00e1gio.<\/p>\n

No lado do passivo, por exemplo, a GM informou que os valores justos eram inferiores aos contabilizados porque havia usado taxas de desconto maiores para calcular as cifras do valor justo. Essas taxas de desconto mais altas levaram em conta o pr\u00f3prio risco de inadimpl\u00eancia da GM, o que empurrou o valor justo para baixo.<\/p>\n

\u00c9 aqui que a coisa fica realmente terr\u00edvel. Se a capacidade credit\u00edcia da GM melhorar, isso reduziria a diferen\u00e7a entre o valor justo dos passivos e os valores de fato contabilizados. Em outras palavras, segundo a GM, o saldo do \u00e1gio decorrente dessa diferen\u00e7a diminuiria. Isso pode tornar o \u00e1gio da GM vulner\u00e1vel a baixas cont\u00e1beis no futuro, o que reduziria os lucros.<\/p>\n

Um efeito similar ocorreria no lado dos ativos, caso as previs\u00f5es de lucro de longo prazo da GM melhorassem. Nesse cen\u00e1rio, a GM poderia reconhecer mais ativos tribut\u00e1rios, o que levaria seu valor cont\u00e1bil a aproximar-se do valor justo, encolhendo, portanto, essa diferen\u00e7a.<\/p>\n

Dessa forma, resumindo, quanto mais forte a GM for e quanto melhor for sua classifica\u00e7\u00e3o credit\u00edcia, menos esses ativos intang\u00edveis poder\u00e3o valer no futuro. N\u00e3o h\u00e1 nada de intuitivo nisso.<\/p>\n

H\u00e1 uma hist\u00f3ria mais complexa aqui. Normalmente, quando as empresas abrem o capital, supostamente est\u00e3o preparadas do ponto de vista empresarial e cont\u00e1bil para assumir as responsabilidades de ficar sob controle do p\u00fablico.<\/p>\n

A oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es da GM, \u00e9 claro, \u00e9 um bicho muito diferente. Os contribuintes j\u00e1 s\u00e3o donos da maior parte da empresa. Agora, o governo tenta vender seus 61% de volta ao p\u00fablico investidor, embora possa levar anos at\u00e9 o governo conseguir vender essa participa\u00e7\u00e3o completamente.<\/p>\n

Neste momento, o balan\u00e7o da GM continua cheio de inconsist\u00eancias, como ilustrado pela hist\u00f3ria do \u00e1gio. A GM divulgou que as entregas em agosto ca\u00edram 25% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo m\u00eas de 2009, ent\u00e3o, n\u00e3o \u00e9 o caso de uma empresa com neg\u00f3cios em franca expans\u00e3o.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, a GM revelou que ainda tem fragilidade significativas em seus controles internos, o que \u00e9 uma maneira elegante de dizer que n\u00e3o possui em vigor os sistemas necess\u00e1rios para assegurar que sua contabilidade financeira \u00e9 precisa.<\/p>\n

Estando em temporada pol\u00edtica, o governo Obama deixou claro que quer ver a GM completar sua oferta p\u00fablica inicial este ano para que o presidente possa reivindicar o \u00eaxito da estrat\u00e9gia. J\u00e1 foi ruim o suficiente o fato de a GM ter precisado de resgate com dinheiro dos contribuintes. Seria pior ainda voltar a abrir o capital da empresa de forma prematura.<\/p>\n

Uma coisa \u00e9 certa: da pr\u00f3xima vez que a GM quiser voltar a criar US$ 30 bilh\u00f5es do nada, n\u00e3o ser\u00e1 t\u00e3o f\u00e1cil. <\/p><\/div>\n

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